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钢铁、煤炭行业:钢价震荡、煤价不悲观 挖掘龙头机会

时间:20-06-19 08:00    来源:金融界

钢价震荡、煤价不悲观,挖掘龙头机会

受业绩拖累,2020年以来钢铁、采掘行业表现不佳。我们预计20H2钢价呈现震荡行情、煤炭景气度或回升:1)钢铁供需两旺,供给端实际产能或扩张,需求端基建投资走强、汽车产销恢复或带动钢材、特钢需求,故钢价或呈震荡行情,维持“增持”评级;2)用电需求持续恢复,而水电或同比下行、进口煤政策趋严,动力煤供需状态改善,叠加港口、电厂库存低于去年,我们对动力煤价不悲观;焦炭主产区去产能、限产频发,焦炭价格或上行,维持“中性”评级。个股层面建议选择受益于行业景气回升龙头,推荐宝钢股份、陕西煤业,关注中国神华(601088)(未覆盖)。

钢价震荡、特钢及板材景气高

普钢方面,供给端,我们认为钢铁行业投资增速较高,实际产能或出现增长,需求端,5月基建投资同比增至8.3%,叠加地方债加速发行、已发行地方债主要投向基建,我们预计基建投资有望走强,或是带动钢铁需求的主力;5月汽车、工程机械产销显著复苏,或提振车用卷板、特钢需求。

我们预计20H2钢铁供需两旺,钢价或呈波动行情。此外,巴西疫情恶化,铁矿供给不确定性增强,矿价或较强,叠加焦炭因去产能影响,价格或维持高位,钢企盈利预计承压。

动力煤价难下行、焦炭价格强

今年3-5月动力煤价大幅下跌,主要因保供要求下,煤炭生产恢复较快,同时去年底积压进口煤炭在今年年初集中通关,而需求侧因疫情影响恢复缓慢,导致煤炭供应大于需求。5月开始,需求逐步恢复,电厂库存低于去年、消耗情况较好,叠加港口库存低于去年、水电同比下行、进口煤政策趋严,我们认为动力煤价或已触底反弹。考虑到焦炭主产区均有去产能计划,而疫情影响下新增产能投产或延后,与置换导致的停产产能或存时间差,焦炭供应或偏紧,下半年焦炭价格有望上行。

投资策略1:推荐特钢景气持续受益龙头

201911月国家制造业转型升级基金正式成立,或将从国家层面进行布局,在资金方面实现有力加持,助推包括特钢在内的制造业转型发展。据Wind,2019年特钢占粗钢产量3.6%,与日本、德国等差距较大,中国特钢行业发展空间较大。此外,部分特钢企业或濒临破产,行业或面临洗牌,具备整合能力的特钢龙头企业或受益,且龙头企业也受益于汽车、工程机械产销的复苏。亦可关注卷板钢企宝钢股份。

投资策略2:关注Q3业绩有望改善龙头煤企

虽然短期内面临雨季来临、存在需求环比走弱的可能,但港口、重点电厂库存低于去年同期,动力煤价再次大幅下探可能性或不大。我们认为20Q2或是煤炭企业业绩低点,20Q3业绩或环比改善,行业龙头或受益明显,推荐具备资源、成本优势的陕西煤业,关注中国神华。

风险提示:国内行业政策调整;下游需求不及预期;国内疫情出现反弹。